作者 | 袁斯來(lái)

編輯 | 蘇建勛

2021年11月，江西南昌60公里外的小縣城安義縣，終于有了第一家上市公司。

“沐邦高科”有個(gè)響亮的名字，但在搬家前，它還叫“邦寶益智”，最大的收入來(lái)自賣類似樂(lè)高的兒童玩具。

兩個(gè)月后，它有了大動(dòng)作。今年1月10日，沐邦高科發(fā)布公告，打算以現(xiàn)金收購(gòu)總資產(chǎn)4.5億的硅片生產(chǎn)廠商內(nèi)蒙古豪安。

消息公布前一周，沐邦高科股價(jià)三天中漲了22%，以至于拿到了證監(jiān)會(huì)的質(zhì)詢函。收購(gòu)意向披露當(dāng)天，沐邦高科又漲了6%。這家玩具制造商，要開(kāi)始躋身光伏這一最熱門的賽道。

這家業(yè)務(wù)大轉(zhuǎn)彎的公司背后，有一個(gè)根基深厚的南昌家族，一家深諳資本運(yùn)作的建設(shè)龍頭和急需高新產(chǎn)業(yè)落地的地方政府。

中國(guó)樂(lè)高搬家

時(shí)間回到11月23日前，此時(shí)沐邦高科的名字還是邦寶益智，它們主要業(yè)務(wù)是積木式益智玩具。

邦寶益智老板吳錠輝是60后，已經(jīng)拿到了香港永居身份。年輕時(shí)，他曾經(jīng)在汕頭郊區(qū)藝華塑膠工模廠工作。38歲那年，吳錠輝在汕頭成立了邦寶益智玩具。

邦寶是家典型的潮汕家族企業(yè)。吳錠輝的弟弟吳錠延是公司副董事長(zhǎng)，妹妹吳玉娜是董事長(zhǎng)助理，另一個(gè)妹妹吳玉霞也在公司持股。他們做和樂(lè)高類似的積木玩具，自己開(kāi)發(fā)“邦寶”、“叻之寶”系列，還拿了小豬佩奇、史努比IP。

這家傳統(tǒng)的玩具公司按照傳統(tǒng)的辦法掙錢。2015年邦寶益智上市，在招股書(shū)中，他們2012-2014年?duì)I收在2.49-2.98億之間，凈利潤(rùn)率在19%左右，資產(chǎn)負(fù)債率常年在30%以下。

他們上市時(shí)機(jī)不算好，正遇上2015年股災(zāi)后的持續(xù)下跌。玩具制造本就不是什么熱點(diǎn)，自然引不起投資者多少興趣，從2017年開(kāi)始，邦寶的股價(jià)長(zhǎng)期萎靡，最低的時(shí)候跌到6.46元，只有最高點(diǎn)五分之一。

高管們鎖定期滿后急不可耐地減持，持股最多的吳家兄妹身家不斷縮水。2018年時(shí)，邦寶益智的扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)了下跌，疫情開(kāi)始后，2020年，邦寶益智的歸母凈利潤(rùn)幾乎腰斬，股價(jià)在10元左右徘徊。

邦寶益智在此時(shí)迎來(lái)新的實(shí)控人。2021年1月，一個(gè)叫廖志遠(yuǎn)的80后以旗下公司，間接持有邦寶益智8395萬(wàn)股股份，一躍成為大股東。當(dāng)時(shí)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款高達(dá)7.31億。

廖志遠(yuǎn)入主后，邦寶益智將逐漸擺脫潮汕公司的色彩。如果層層穿透股權(quán)，廖志遠(yuǎn)公司股權(quán)和江西紅谷灘城投集團(tuán)有關(guān)，城投集團(tuán)的控股人是南昌市紅谷灘新區(qū)管委會(huì)。這一區(qū)域位于南昌西北部，是南昌市寄予眾望的城市新區(qū)。

圖片來(lái)自天眼查

10個(gè)月后，這家原本在汕頭的公司遷址南昌安義縣。為了慶賀喬遷，拼搭員工22天內(nèi)用32萬(wàn)顆積木，在展區(qū)搭起南昌標(biāo)志性建筑縮小版，包括一座高2.7米、寬1.8米的八一南昌起義紀(jì)念塔。

安義縣常住人口只有25萬(wàn)人，GDP在南昌市縣中排名倒數(shù)。它們需要一家大型公司入駐，甚至把招商引資當(dāng)做“生命線工程。”

當(dāng)發(fā)現(xiàn)邦寶益智股東們想要出讓股權(quán)并遷址后，他們“第一時(shí)間組件專班跟進(jìn)對(duì)接”，最終在并購(gòu)股權(quán)時(shí)，他們和在紅谷灘區(qū)的南昌工控一同出資，購(gòu)買了私募可轉(zhuǎn)債。

此時(shí)的邦寶益智財(cái)務(wù)指標(biāo)并不優(yōu)秀。根據(jù)2021年前三季度財(cái)報(bào)顯示，邦寶益智扣非歸母凈利潤(rùn)下跌了七成，營(yíng)收跌了22%。

不過(guò)，“沐邦高科”正在剝?nèi)グ顚氁嬷菚r(shí)代玩具公司的殼，轉(zhuǎn)向熾熱的光伏賽道，它的股價(jià)也開(kāi)始事先張揚(yáng)的上漲。

對(duì)創(chuàng)始人吳錠輝來(lái)說(shuō)，這將是個(gè)難得的離場(chǎng)時(shí)機(jī)。他控股的邦領(lǐng)國(guó)際作為二股東，計(jì)劃在今年1月25日到7月22日減持不超過(guò)1370.54萬(wàn)股，參考市值達(dá)到3.14億元。

廖志遠(yuǎn)并不打算立刻拋棄玩具業(yè)務(wù)，在接受記者采訪時(shí)，他還表示會(huì)開(kāi)發(fā)更多“紅色”主題玩具。但在沐邦高科遷址前，向光伏的轉(zhuǎn)型已經(jīng)開(kāi)始醞釀。

建筑商家族做光伏

為了參與邦寶益智的股權(quán)并購(gòu)，安義縣找過(guò)多家“資本運(yùn)作成熟”的企業(yè)取經(jīng)，其中包括一家名為大成國(guó)聯(lián)的公司，它的背后站著在南昌頗有政商資源的廖氏家族。

沐邦高科實(shí)控人廖志遠(yuǎn)的父親廖耀清，2003年創(chuàng)立了中賢建設(shè)集團(tuán)，是當(dāng)?shù)佚堫^建筑商，每年繳稅數(shù)億，年經(jīng)營(yíng)額近50億元，承建過(guò)南昌西外環(huán)服務(wù)區(qū)、宜春檔案館等等。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，江西省國(guó)資監(jiān)管委員會(huì)是中賢集團(tuán)大股東，占了40.5%股權(quán)。

圖片來(lái)自中賢建設(shè)官方網(wǎng)站

廖志遠(yuǎn)在中賢體系的建筑工程公司、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司做過(guò)經(jīng)理，當(dāng)過(guò)江西撫州市南豐縣委辦公室職員。2010年開(kāi)始，一直擔(dān)任集團(tuán)公司總裁。

在收購(gòu)內(nèi)蒙古豪安前，廖志遠(yuǎn)已經(jīng)表示出對(duì)光伏的興趣。2019年12月，創(chuàng)業(yè)板上市公司新元科技發(fā)布公告，多名股東向一家名為江西國(guó)聯(lián)大成實(shí)業(yè)的公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)，后者持有了新元科技9.31%股份，成為公司單一第一大股東。

這家公司主業(yè)和光伏沒(méi)什么關(guān)系：做工廠里輸送配料的設(shè)備，也賣橡膠工業(yè)廢氣治理等環(huán)保設(shè)備。不過(guò)，他們建了個(gè)團(tuán)隊(duì)，做晶硅粉真空提純裝備，解決硅料回收再利用問(wèn)題。

國(guó)聯(lián)大成正是廖志遠(yuǎn)控制的公司，由中賢建設(shè)指定為股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓方。成為單一大股東后，2020年1月，國(guó)聯(lián)大成向南昌紅谷灘的中航信托質(zhì)押了98%的所持股份，拿到2.5億現(xiàn)金。

廖志遠(yuǎn)公司入股時(shí)，新元科技經(jīng)營(yíng)狀況并不理想。根據(jù)公司2019年年報(bào)，他們當(dāng)年?duì)I收跌了9.3%，扣非后虧了3021萬(wàn)，比2018年減少337%。

疫情開(kāi)始后，新元科技業(yè)績(jī)更糟糕。根據(jù)其發(fā)布的公告，2020年，他們扣非后虧了3.8億，2021年有所好轉(zhuǎn)，仍然虧了2-2.5億。

但它風(fēng)光的日子近了。2021年9月，新元科技宣布和上饒市產(chǎn)融供應(yīng)鏈管理有限公司簽訂了2.49億合同，銷售硅廢料提純循環(huán)利用自動(dòng)化生產(chǎn)設(shè)備。

當(dāng)時(shí)正好是A股市場(chǎng)光伏概念炙手可熱的時(shí)刻，游資嗅到“硅料”若隱若現(xiàn)的氣息。接力炒作下，新元科技股價(jià)在一個(gè)月中，從10元漲到30元，以至于深交所發(fā)了關(guān)注函。

就股價(jià)表現(xiàn)看，那份和上饒產(chǎn)融簽訂的合同引發(fā)了游資這輪過(guò)山車式炒作。

新元科技9月-11月股價(jià)走勢(shì)，圖片來(lái)自通達(dá)信截圖

這家產(chǎn)融公司和廖氏家族有千絲萬(wàn)縷關(guān)系。上饒產(chǎn)融最終受益人是上饒市國(guó)資監(jiān)督管理委員會(huì)，而法人代表胡琦是江西紅谷灘金融控股公司的董事，后者的股東中，有持有廖志遠(yuǎn)公司股份的紅谷灘城投集團(tuán)，也有國(guó)聯(lián)大成質(zhì)押新元科技股份的中航信托。

根據(jù)天眼查顯示，上饒產(chǎn)融還和江西贛川投資、撫州市東臨發(fā)展開(kāi)發(fā)公司、邦寶新材料合資成立了東臨產(chǎn)融投資公司。胡琦同時(shí)也是這家公司的董事兼總經(jīng)理，而廖志遠(yuǎn)曾經(jīng)在撫州南豐縣任職，邦寶新材料是沐邦高科的全資子公司，贛川投資股權(quán)最終會(huì)穿透到廖志文。

圖片來(lái)自天眼查

事實(shí)上，2021年上半年，新元科技的硅料循環(huán)利用項(xiàng)目沒(méi)有形成收入。截止11月9日，那份合同還未生效。游資落袋為安后，新元科技股價(jià)一個(gè)月中腰斬，兩個(gè)月幾乎回到原點(diǎn)。

吞象

一家沒(méi)有任何積累的建筑公司忽然進(jìn)入重資產(chǎn)、高護(hù)城河的光伏行業(yè)，最簡(jiǎn)單的起步辦法就是收購(gòu)。新元科技只是個(gè)開(kāi)始。

豪安是個(gè)基礎(chǔ)不錯(cuò)的標(biāo)的。它們主要做單晶硅片和硅棒，2019年才成立，業(yè)績(jī)卻比做玩具的沐邦高科好看不少。它們2020年?duì)I收只有3.4億元，到2021年就到了8.2億元，凈利潤(rùn)從2263萬(wàn)元漲到1億元。而沐邦高科2021年前三季度營(yíng)收不過(guò)2.91億元，凈利潤(rùn)只有3235萬(wàn)元。

內(nèi)蒙古豪安的老板張忠安和余菊美顯然不是光伏行業(yè)的新手。更重要的是，他們?cè)诮靼擦x縣當(dāng)?shù)匾呀?jīng)經(jīng)營(yíng)多年。

2009年，安義縣推“三回”（資金回流、人才回流、創(chuàng)業(yè)回流）項(xiàng)目時(shí)，張忠安就回到家鄉(xiāng)成立了江西豪安能源科技，主要做單晶硅棒、硅片。他還作為致富帶頭人，擔(dān)任了安義縣中洲村的黨支部書(shū)記。

豪安在安義縣稱得上明星企業(yè)，2009年時(shí)，它們計(jì)劃投資5億在當(dāng)?shù)亟ㄉa(chǎn)線。2010年10月19日，豪安新能源第一期投資1.5億的項(xiàng)目正式投產(chǎn)時(shí)，縣委書(shū)記、縣長(zhǎng)和副縣長(zhǎng)出現(xiàn)在投產(chǎn)儀式現(xiàn)場(chǎng)，縣委書(shū)記和縣長(zhǎng)一起按下了設(shè)備啟動(dòng)控制器。

根據(jù)天眼查顯示，除了做光伏，張忠安在安義縣開(kāi)過(guò)一家“龍祥”金銀珠寶店，名下還有銷售光伏產(chǎn)品的“捷銳機(jī)電設(shè)備”公司。在當(dāng)?shù)赜琅d物業(yè)公司和安強(qiáng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司，張忠安都占有股份。

和安義縣共同出資并購(gòu)邦寶益智股權(quán)的南昌工控集團(tuán)，和張忠安夫妻早有交集。它是江西南昌市有名的大型國(guó)企，大股東是南昌市人民政府。

根據(jù)天眼查顯示，2019年，張忠安給南昌工控產(chǎn)業(yè)擔(dān)保有限公司、南昌產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限公司、海南工控國(guó)鑫國(guó)際貿(mào)易質(zhì)押了近8000股。南昌工控產(chǎn)業(yè)擔(dān)保公司股東中，有紅谷灘城投集團(tuán)、安義縣國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)公司，最大的股東可以穿透到南昌工業(yè)控股集團(tuán)。而剩下兩家公司的大股東，穿透后也指向南昌工控集團(tuán)。

江西很早就開(kāi)始重視光伏產(chǎn)業(yè)。他們?cè)?jīng)將光伏列為十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首，還出過(guò)亞洲規(guī)模最大的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)賽維LDK。 南昌工控出現(xiàn)在沐邦高科和豪安身后也不算意外。

正是有豪安在江西打下的基礎(chǔ)，內(nèi)蒙古豪安業(yè)績(jī)才能在短期內(nèi)翻了2倍。當(dāng)然，比起江西豪安，內(nèi)蒙古豪安體量尚小，是更合適的收購(gòu)標(biāo)的。

能順利拿下內(nèi)蒙古豪安將是沐邦高科轉(zhuǎn)軌光伏第一步，從“沐邦高科”的名字也可以看出新掌門人的野心。光伏行業(yè)處于一個(gè)動(dòng)蕩的節(jié)點(diǎn)，從技術(shù)發(fā)展和大勢(shì)看，它的確是門好生意，但目前魚(yú)龍混雜。這是個(gè)需要耐心的長(zhǎng)賽道，最終生存下來(lái)的只會(huì)是誠(chéng)實(shí)的長(zhǎng)期主義者。